央行近日發佈的數據顯示,截至去年年底,我國廣義貨幣供應量(M2)餘額110.65萬億元,同比增長13.6%。這一數據雖然低於市場預期,但仍新竹買房略高於去年初制定的13%的目標值,保持較快的增長勢頭。
  早在M2突破百萬億元、並一舉超過美國時,有關貨固態硬碟優點幣超發的話題,就引起了社會各方面的廣泛熱議。M2快速膨脹,到底是不是貨幣超發造成的,其實並不重要。重要的是,這些貨幣有沒有真正“動”起來,並形成現實的生產力。如果形成了現實生產力,自然,M2多一點並沒有太大問題。
  顯然,從目前的實際情況來看,這些貨幣並沒有真正“動”起來,至少,“動”的力度不夠強、強度不夠高。因為,同樣的貨幣供應量,美國產生的GDP汽車貸款是我國的兩倍。
  雖然相關專家表示,由於統計口徑不同,永慶房屋我國的M2破百萬億元,不能與美國相提並論。因此,對GDP的影響也不能簡單比較。而且,在我國的貨幣體系中,還有巨額外匯儲備這一特殊因素。即便如此,只產生相當於M2一半數量的GDP,還是無法合理解釋。
  事實上,從近年來貨幣供應的實際情況來看,如此規模和速度的貨幣供應,既沒有產生嚴重的通貨膨脹,也沒有形成對應的GDP,確實是一個十分奇怪的現象。就算M2中存在居民儲蓄存款比例偏高,以及巨額外匯巴里島儲備的因素,也不足以解釋這種奇怪現象。唯一的可能,就是資金的流動性太差,沒有與財富形成產生互動,而是在銀行間盤來盤去。
  首先,大量的貨幣都變成了鋼筋混凝土,使資金出現了嚴重積澱。金融危機爆發以來,每年新增的銀行貸款就都在10萬億元左右,僅此一項,就有幾十萬億元。如果再加上直接融資,其規模是相當可觀的。但是,這些資金都投放到哪裡呢?可能主要在三個方面,一是房地產,二是政府融資平臺,三是“鐵公基”等各種基礎設施。也就是說,多數都變成了鋼筋混凝土,而真正能夠實現資金乘數效應的實體經濟,卻很難得到資金的支持。自然,資金的流動性就差,使用效率也很難提高了。
  第二,居民消費欲望不強和投資渠道不暢。居民儲蓄存款居高不下,並不是一件令人高興的事,也不是居民生活水平高的標誌。恰恰相反,它說明居民消費動力不強和缺乏應有的投資渠道。譬如股市,過去每年拉動消費在2000億元以上,現在,不僅不能拉動消費,反而擠壓了消費。再如住房,由於價格持續上漲,讓居民的消費能力大大下降,消費預期越來越弱。最終結果,就形成居民拼命儲蓄、政府拼命投資、資金拼命在鋼筋混凝土中積澱的惡性循環。相反,如果居民有強烈的消費欲望,且具有良好的投資通道,那麼,居民儲蓄就有可能變成強大的消費動力和財富創造力。
  第三,企業缺乏投資動力。按理,社會投資的主角應當是企業,而不是政府。但是,從近年來的情況看,一些地方政府已經取代了企業在進行投資,而企業卻因為市場和環境等方面的原因,投資動力嚴重不足。如此一來,資金的流動性就只會越來越差,產生的效率也會越來越低。
  第四,銀行的不規範行為過多。其他方面不談,單就貸款來看,企業要想獲得貸款,就必須按照貸款金額在銀行存上一筆保證金。也就是說,從錶面看,企業拿到了貸款,實質,相當一部分又變成了存款,且企業不能隨便調用。如此一來,這些錢對企業來說,就變成了不能產生效益的死錢,貨幣的流動性也就相對減弱。
  正是因為存在這些方面的問題和缺陷,所以M2的膨脹並沒有帶來社會財富的同步增長,反而留下了通貨膨脹的巨大隱患。如何解決這些問題,避免風險的發生,值得管理層重視與關註。  (原標題:資金不流動M2再多又有何用)
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